编者按

　　中国证监会主席尚福林日前在深圳首次详细披露了创业板的市场定位与制度设计，并就创业板具体筹备工作作了部署。与此同时，深交所有关人士也表示已经为创业板的开设做了充分准备，已经有超过１０００家的企业准备在创业板上市。历经１０年的争论之后，创业板终将浮出水面。

　　陈劲　　

　　日前，国家发改委、科技部、深圳市政府、深交所联合主办了以“创业板市场与自主创新国家战略”为主题的第六届中小企业融资论坛。创业板市场建设在落实自主创新国家核心战略中的积极作用、创业板市场的定位与功能、境外创业板市场建设的经验教训成为此次论坛的主要话题。与会人士强调，建立有中国特色的创业板，既不能照搬国外的经验，也不能墨守成规，而应该根据中国的国情勇于创新，从建设多层次资本市场的高度来统筹创业板的发展。

　　不能办成“小中小板”

　　中国政法大学教授刘纪鹏表示，有中国特色的创业板应该是一个称之为创业板的成长板，但不应该是没有门槛、完全由投资人判断、只要有人买就上的市场。同时创业板不能像主板、中小企业板一样设置高门槛。

　　刘纪鹏认为，创业板要根据我国国情实施“三步走”战略：第一步推出为中小企业服务的中小企业板；第二步推出仍然和终极目标有差别的成长板；第三步才是推出没有门槛的创业板，保守估计走出这一步应该在１０年以后。这样，中国特色的创业板将有一个重要特征——盈利属性。因为仅根据营业记录很难预测企业的前景，有盈利记录的企业成功概率就更高。但需要注意的是，如果对上市企业设置３年盈利的门槛，创业板就成了“小中小板”，这显然是不合适的。

　　对要求企业几年盈利才合适的问题，刘纪鹏建议借鉴大学招生的方法：大学对普通生和特长生有不同的录取标准，类似的创业板可以要求“普通生”２年盈利，“特长生”１年盈利。至于“特长生”的标准，刘纪鹏认为深交所“五新一高”的标准已经符合中国国情。

　　刘纪鹏还提出，创业板一定要把规模搞上去，争取一年有５００家企业上市。在上市资源充分的背景下，为了保证上述上市速度，相关制度准备也要跟上。刘纪鹏建议，中国证监会应该抓大放小，“抓大”就是抓大型企业上市，“放小”就是抓深交所的标准、制度，把大量的实际工作交给深交所去做。

　　对于创业板推出的时机，刘纪鹏表示，希望能够在股指期货推出后赶快把创业板的推出提上日程，时间不应晚于明年年中。按照一年上市３００－５００家企业的速度，创业板第一批上市企业数量在５０－１００家较为合理。

　　刘纪鹏还称，创业板推出后，多层次资本市场体系将在深交所得到体现。届时深交所将拥有主板、中小企业板和创业板，今后还可能建成场外的股份转让体系。在这样的体系中，场外交易系统中的企业经营得好，既可以升入创业板，也可以升入中小企业板。如此有机的连接将构成一套完美的体系。

　　要突出创新特色

　　与会专家还指出，除了要体现中国特色，创业板要想健康发展、充分发挥功能，还要特别突出创新特色，其中最重要的是制度创新。

　　中国证监会前主席、中国ＰＥＣＣ金融委员会主席周道炯指出，新经济企业具有轻资产的特点，而且其盈利模式具有可复制性、高成长性。因此，创业板的监管机构应在风险投资、投资银行等中介机构勤勉尽责的基础上，创新发审理念，依靠中介机构的专业判断，以开放的态度对待这些企业。另外，新经济企业投资项目具有较大的不确定性，创业板在募集资金审核和披露方面应该更宽松一些。

　　监管方面的创新也备受与会专家关注。周道炯表示，创业板相对风险较高，对保荐人的要求也比主板更高。在保荐责任大、保荐费用小的情况下，调动保荐人的积极性需要进行大胆创新。另外，创业企业的新兴行业特征明显，创业板更需要发挥保荐机构的作用，使创业板既能有鲜明的创新特色，又能保证企业规范发展。

　　与会专家还提出，创业板的服务对象也要创新。有专家提出，创业板作为多层次资本市场的组成部分，服务对象一定要有创新，要重点支持互联网、新商业模式、现代服务业等企业，大力发挥创业板在实施自主创新核心战略的支持作用。